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近期东莞工业气体行业的几点看法

近期东莞工业气体行业的几点看法


默言


近几年随着世界经济和工业发展的起起伏伏,工业气体行业的发展和变化也远远超出太多人的想象和理解。本人在此行业也算工作多年,有一些个人的看法提供给大家分享一下。


寡头垄断 自2000年以来,全球工业气体行业已经发生了很大的变化,全球性的气体集团/公司和区域性的气体集团/公司消失不少,不断地被兼并重组整合。如全球性布局的英国比欧西集团(BOC)被德国林德集团(LINDE)收购,强化了Linde在设备制造和BOC在气体业务领域的强强联合;区域性的美国airgas集团被法国液化空气集团(AL)收购,强化了法液空在美国的市场地位,进一步削弱普莱克斯(PX)和空气化工(AP)在美国市场的两强地位,并非常符合目前T总统的思路;区域性的日本大阳日酸公司也被三菱化学收购后,成为其中一个业务部门运行。当然,目前最为让整个行业关注的就是林德集团和普莱克斯集团的兼并重组。由于受到法液空集团收购airgas集团的刺激以及全球经济工业发展的不确定性,两家具有历史渊源的集团普莱克斯集团和林德集团的合并自然有其合理的诉求和必然性。目前的环境互补性的公司相互抱团取暖是再合适不过的,但对双方的高层和员工未必是好事,后续在谈。回头看过去近20年和未来数年,全球和区域性的气体集团/公司由10强,减少到4强,未来世界工业气体行业将进一步发展出一个非常独特的局面—气体双寡头垄断的局面。法液空集团(含airgas)和LINDE-PX联合体。假设Linde-PX的联合体最终选择总部放在美国的话,将会形成一家总部位于欧洲的世界寡头和一家总部位于美国的世界寡头,此两个寡头每家的年销售额都可达近200-400亿美元。空气化工公司(AP)的销售额将徘徊在60-70亿美元之间,已经很难再和双寡头相提并论,更何况代表华尔街利益的管理层根本不在乎公司的规模和销售额(此话来自于AP)。未来老大和老二之间的PK,全球性双寡头垄断的强势地位,将进一步削弱其他公司(尤其是AP)的发展空间并进一步边缘化,未来全球工业气体将会进入寡头垄断局面,形成世界工业气体行业的双寡头。


设备销售将领先气体业务 在气体管网占优势的区域和领域,工业气体外包业务还有进一步的发展机会。比如美国能源重地墨西哥湾区、欧洲能源集中地等等,这完全取决于业主方的项目进展和工业气体供应商的价格及合同条款的合理性等。但从目前经济的持续低迷和能源价格持续处于低位,很难想象业主方能在气体外包领域有很强的积极性,经济性的考虑将会重中之重,尤其是中国市场和新型市场。当初工业气体供应商所追求的大项目10%以上回报和液体项目20%以上回报的要求,将一去不复返。当面对业主方整体项目的回报率都低得可怜时候,任何业主方的高层都不可能拿自己的位子和损害公司利益的合作方式来交换。工业气体设备的销售将会再次回到主要战场,尤其是双寡头形成事实的垄断后,全球的空分设备等大型装置市场销售将会在法液空集团和Linde-PX集团之间瓜分(主要客户群国际性石油化工集团、超大型空分需求的客户群等);如果客户比较注重价格优势的话,国内的杭氧集团将会处于绝对优势地位。AP公司本来在空分设备销售上本没有任何优势可言,将彻底边缘化。


怎么看林德集团和普莱克斯集团的合并 欧洲的企业文化和美国的企业文化有着非常大的区别,单单看两家公司的雇员数就能看出些道道,林德集团近50000雇员,普莱克斯集团2万多。看起来合并的第一障碍将是如何减员增效,很难想象如此专业化的集团会需要7-8万雇员,减少50%都不为过。目前法液空集团和airgas的整合还在进行中,目前6.7万名雇员的规模肯定还要在未来的各种整合计划中不断优化,就新的法液空集团和Linde-PX集团的规模和行业来看,整个员工总数控制在3-4万人算比较合理,也便于集团的全球化管理和运作。让我们继续拭目以待。


怎么看空气化工公司(AP)收购中国区域性的盈德气体集团 AP公司有多年收购其他气体公司的失败案例,如联手法液空集团收购英国比欧西集团失败、两次收购airgas失败等,最后被华尔街抓住机会,在2013年被华尔街血洗管理层。在华尔街代言人的治理下,开始进行全面的业务调整和收缩。再将与化工业务、半导体电子业务等出售和单独上市后,换回了20-30亿美元,但公司的规模也大幅缩减,尤其是是在上次的业务调整中,将整个管道气体业务部门关闭和裁减。(这在双寡头看来简直是不可思议的事情,管道气体业务是最为稳定的核心业务。)目前处于管理体系的大多来自液体部门/瓶装气部门,很难想象依靠这样的管理团队和员工能为公司带来新的稳定的高收益。更何况全球性的行业双寡头的雏型已经出来了以及杭氧基团这类后来者也在急起直追,作为最高的管理者能不着急嘛,既然已经没有专业团队和部门做这类大型项目的业务,只能亲自出山寻找收购目标。放眼望去全球的工业气体行业,除了内战正酣的盈德气体有点机会,其他地方真没有!华尔街是需要不断释放故事,不断推动股价往上走的,这也算是个不错的讲故事的好机会。面对AP这样的局面,一边面对双寡头的围剿,一边面对华尔街残酷无情的要求,这位老大也算是位非常认真工作非常勤奋的老人家,老人家真不容易啊!前面叙述这么多,读者应该不难理解AP公司在此时为何愿意收购盈德气体的原因了吧,尤其面对美国新的T总统上台,还允许投资资金往外流,尤其是中国?!!!这些大是大非的问题,有的华尔街机构已经给出了**,有兴趣的读者可以去网上查阅。


就单纯的AP收购盈德气体这件并购事件来看,AP方面有哪些优势呢?很简单,就两方面,有点点闲钱和老乡嘛。首先,有钱好过年,有这20-30亿美元可以想很多事情,可以划很多大饼,华尔街需要的就是题材。(其实对AP股东最为实际的就是分红或者公司回购股份)其次,老乡见老乡,两眼泪汪汪。AP目前走的是区域管理,但AP在中国是最有别于AL、LINDE、PX的(彻底本土化)。AP在中国区域的管理层几乎还是被所谓的ABC、港人、马来西亚、新加坡、台湾所组成,可以想象得出根本不可能做出任何本土化的决定(由这类人员来管理运作中国区域的业务注定会走向失败的,太多这样的公司都走向了没落,这都是后话)。AP亚洲/中国区域的头头出自香港和马来,盈德气体的前高层也来自香港......


但此项收购的潜在风险有哪些呢?a. 盈德气体的管道气项目主要集中在钢铁、石化、煤化工,这类项目要么处于过剩行业,要么高污染行业,每一个都可能成为潜在的**弹,只是不知道哪个时间点。b. 盈德的管理模式是典型的中国风,尽管AP也进入中国多年,但以目前的规模和管理模式/人员真能全盘接手每一个下属的气体公司吗?尤其是现有的AP区域团队动不动就喜欢和客户打官司,这类业务玩法想必很难与客户建立长期友好合作关系。C. 会不会出现原盈德客户使用不可抗逆条款或者其他条款,回购气体装置,尤其是一些央企和国企……尽管看起来象一块肥肉,也貌似能吃到,但问题是吃得消下,消化得了吗?…….面对T总统上台、中国经济转型升级、双寡头的近逼、双方企业文化和管理方式的大不同,AP收购盈德绝对是一步险棋,无论从天时地利人和等方面来看,各个方面都缺少先天的条件,相信华尔街很快就会给出很多说法来了.......

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